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未来1年内,中国会采取宽松的货币*,利率还会降低,金融危机过后,利率肯定要慢慢上涨。
近期信息显示,年初预定货币信贷*目标在第三季度还不大可能发生明显改变。但在出口放缓和中小企业融资困难问题备受关注的背景下,“从紧”表述的淡出却可能意味着,未来货币*可能做出边际调整。
货币信贷*还不可能全面放松,但将边际调整。虽然“从紧”的措辞已淡出,但“防通胀”在宏观**考量中仍处“突出位置”。这显示,第三季度还不大可能出现货币信贷*的全面放松,但考虑到当前中小企业融资难问题突出,可能对信贷*进行边际调整。
针对中小企业融资难问题,笔者认为,未来信贷*的边际调整,应当主要着眼于解决市场竞争力强的中小企业融资难问题。
在具体措施方面,可能被选择的*包括:对小金融机构执行较低的差别法定存款准备金率,或对其信贷*相对放松;中小企业贷款不纳入年初预定信贷规模*范围;引导民间融资合规经营。当然,必须指出的是,进行这种边际调整后,必须同时伴随监管的相应加强,否则,就可能导致信用风险的积累。
针对出口增速放缓问题,可能采取的措施是汇率升值速度趋缓,波幅可能扩大。考虑到当前一些出口企业困难受多方关注,未来外需预期继续恶化,我国经济回调趋势更加明显,未来人民币升值速度将会趋缓,以规避经济下滑背景下的汇率超调风险,但汇率波动幅度可能扩大。
此外,货币*当局将更为审慎、适时、灵活地采用准备金率和利率工具。
如果公开市场操作无法达到预定流动性回笼目标,未来法定存款准备金率仍有再上调2-3次的可能。在更远的未来,准备金率以1个百分点的幅度大幅下调,将会成为货币*全面转向的最早标志。
考虑到当前需维持房地产市场和资本市场稳定、当前存款回流依然强劲,年内最多只有加息一次的机会,更可能的情况则是完全不加息。