第二篇·坏账是如何剥离的
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发布时间：2022-04-23 23:24
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时间：2023-01-18 04:32
欧洲的LTRO类似美国的“量化宽松”（QE，Quantity Easing），略有不同的是，QE是金融机构以次级贷款或次级债为抵押，美联储发挥“最后贷款人”的角色，且很多贴现贷款并没有期限；而欧洲版的LTRO是商业银行以欧猪国家的国债以及长期贷款为抵押，且有3年的期限。但可以想象，如果3年以后欧洲银行依然收不回那些不良债务，也只能再拖下去了。实际上，QE和LTRO都是把不良资产从金融机构或商业银行的资产负债表剥离到*银行的资产负债表之中，而央行发货币的代价是通胀。 美国和欧洲的坏账是通过央行剥离的。仔细查了一下中国近些年的情况，手法类似，但更加复杂。1999年，四大国有银行（工农中建）共有1.4万亿的不良贷款，负担沉重，于是财政部出面成立了四家资产管理公司（AMC，东方、华融、信达、长城），分别与四家国有银行对口，将其坏账买入并进行管理。具体操作大致是这样的：首先在财政部的担保下，四家AMC从人民银行借入约6000亿10年期贷款，并从四大国有银行等价买入不良贷款；其次，四家AMC发行约8000亿债券，向四大国有银行借入资金，再用其买入剩下的不良贷款，期限也为10年。 经此操作，坏账由四大国有银行转移至四家AMC：四大国有银行有约6000亿坏账完全剥离，还有约8000亿由不良贷款转化为四家AMC发行的债券；四家AMC通过1.4万亿的负债将国有银行的坏账吸收，并对其进行管理，10年后偿还贷款；*银行则将资产负债表的规模扩大了约6000亿。 由此，四大国有银行将坏账剥离，轻装上阵。问题在于四家AMC如何将1.4万亿的不良贷款收回？又如何在10年后偿还1.4万亿？既然是坏账，当然只能低价贱卖，据报道，到2007年，这些坏账的回收率只有不到20%，收不回钱当然换不了帐。于是，贷款到期时，四大国有银行对四家AMC的8000亿债券再延期10年，而央行在财政部的担保下对6000亿的贷款停息挂账，延迟10年。可以想象，10后这些坏账也不会改变属性，到时候要不靠财政，要不还是靠央行。 结论： 1.坏账就是坏账，转来转去也不会改变属性。 2.债务就是债务，要偿还要么靠利润，要么靠财政，要么靠央行，古今中外概莫能外。靠利润叫做有借有还，靠财政的代价是税收，而靠央行的代价是通胀，反正是要有人还的。
